بالنسبة لشركات التكنولوجيا الكبرى، فإن الفلس المستثمر في الذكاء الاصطناعي هو فلس مكتسب… ربما. بعد مدة غير محددة من الوقت. المستثمرون لديهم الأمل.
في مكالمات أرباح الأسبوع الماضي, أعلنت أمازون وجوجل ومايكروسوفت وميتا عن إنفاق رأسمالي يزيد عن 350 مليار دولار هذا العام., أو استثمارات طويلة الأجل في مستقبل الشركة. وقال الأربعة للمستثمرين أن يتوقعوا ارتفاع الأرقام في العام المقبل أيضًا: قالت مايكروسوفت “المزيد”، وقالت أمازون “زيادة”، وقالت جوجل “زيادة كبيرة”، وقالت ميتا “أكبر بكثير”.
من المحتمل أن يُترجم هذا إلى إجمالي أكثر من 400 مليار دولار للشركات الأربع في العام المقبل، وفقًا لجو فاث، الشريك ورئيس قسم النمو في Eclipse VC.
وكان العائد على الاستثمار لهذه الشركات حتى الآن غامضا. في هذه الأثناء، تستهلك شركات الذكاء الاصطناعي المخصصة الأموال النقدية: تلقت شركة OpenAI ضربة قوية، وفقًا لأحد التقارير 12 مليار دولار في الإيرادات السنوية هذا الصيف – بينما يقال إنها في طريقها إلى الحرق 115 مليار دولار بحلول عام 2029.
وقال فتح إن التوتر بشأن هذا التناقض يتزايد. وأضاف: “إنها عملية شد وجذب بين الشركات والمستثمرين”. “يقول المستثمرون: هل سأحصل على عائد على هذه التكلفة؟” إنها واحدة من العلامات الواضحة بشكل متزايد على أن أجزاء من صناعة الذكاء الاصطناعي تعيش في فقاعة – لكنها لا تخبرنا بعد بما يحدث بعد انفجارها.
لقد كانت الضجة حول الذكاء الاصطناعي مرتفعة للغاية لعدة سنوات، وقد وصلت تقييمات الشركات الناشئة إلى أرقام مذهلة. OpenAI، على سبيل المثال، هو كذلك تقرير تأمل في طرح عام أولي بقيمة تريليون دولار في عام 2026 أو 2027 وتخطط لجمع 60 مليار دولار أو أكثر.
لكن شركات الذكاء الاصطناعي تصر على أنه لا يوجد ما يكفي من المال لشراء الرقائق ومراكز البيانات والموارد الأخرى. في سؤال وجواب مع الصحفيين في حدث DevDay السنوي لـ OpenAI الشهر الماضي، تحدث المديرون التنفيذيون وشدد مرارا وتكرارا ناقش الصوراني الذكاء الاصطناعي لتوليد الفيديو ومخاوفه بشأن الافتقار إلى الحوسبة لتوسيع الخدمات مثل ميزة Daily Pulse الخاصة بـ ChatGPT، والحاجة إلى الاستفادة في النهاية من هذه الخدمات. وقالت مولي ألتر، الشريكة في NorthZone VC، إن أمازون وجوجل ومايكروسوفت – التي تقدم خدمات سحابية على نطاق سريع النمو – “يُقال إنها جميعها كثيفة الاستخدام للقدرات”. الحافة.
إذا كانت هذه الادعاءات دقيقة، فإنها تشير إلى أن مجرد التوصل إلى منتجات جيدة لا يكفي لجعل شركات الذكاء الاصطناعي مربحة، لأنها لا تستطيع تحمل تكاليف توسيع نطاق هذه المنتجات لدعم قاعدة كبيرة من المستخدمين. وحتى لو كانت مبالغ فيها، فإن تشغيل الأنظمة باهظ التكلفة بشكل لا يصدق. OpenAI لا يزال يعتبر تفقد المال بفضل تكلفة تشغيل الاستعلامات، حتى على فئة الاشتراك الشهري البالغة 200 دولار في خدمة ChatGPT.
وأضاف ألتر أن الاكتتاب العام الأولي لشركة OpenAI هو مثال مثالي للغز. تريد الشركة تأمين حوالي 26 جيجاوات من القدرة الحاسوبية لمراكز البيانات (وهو ما يترجم إلى حوالي 1.5 تريليون دولار بالتكاليف الحالية لكل شركة ألتر) – مما يعني أنه على الرغم من إيرادات الشركة الحالية، واستثمار يصل إلى 100 مليار دولار من شركة إنفيديا وغيرها من “الصفقات الدائرية”، تقول شركة ألتر إنها لا تزال لا تفهم كيف تمكنت الشركة من الحصول على الأموال.
ويطرح بعض المستثمرين في الشركة أسئلة مماثلة. أخبر براد جيرستنر، أحد المستثمرين في OpenAI والرئيس التنفيذي لشركة Altimeter Capital، الرئيس التنفيذي لشركة OpenAI سام ألتمان بودكاست كيف يمكن لشركة تبلغ إيراداتها 13 مليار دولار يوم الجمعة أن تقدم التزامات إنفاق بقيمة 1.4 تريليون دولار.
أجاب ألتمان: “أولاً وقبل كل شيء، نحن نقوم بعمل أفضل من ذلك؛ ثانيًا، يا براد، إذا كنت تريد بيع أسهمك، فسوف أجد لك مشتريًا”. “أنا فقط… بما فيه الكفاية.”
في الأرباع الماضية، روج المسؤولون التنفيذيون في شركات التكنولوجيا الكبرى للنماذج القابلة للتخصيص ووكلاء الذكاء الاصطناعي باعتبارها نعمة إنقاذ ستؤدي بالتأكيد إلى تحقيق الربح في نهاية المطاف – مؤكدين أنهم أنفق المال لكسب المالبما في ذلك خفض التكاليف في أماكن أخرى وتحويل الموارد إلى الذكاء الاصطناعي.
ومع ذلك، أصبح الآن وكلاء OpenAI وGoogle وغيرهما في أيدي المستخدمين. وعلى الرغم من وعد الشركات بأنها ستستمر في تحسين الأتمتة.المهام المملة،“في حالتهم الحالية، فإنهم لا يأخذون العالم بعاصفة.
بدا المستثمرون مهتمين بتفاصيل التوسع المتوقع لشركة Meta ولم يتم تلبية مطالبهم بالتوضيح دائمًا بإجابات واضحة. وقالت المديرة المالية سوزان لي ردًا على سؤال: “تحتوي الميزانية على الكثير من القطع المتحركة. لم يتم الانتهاء منها بعد. إنها لا تزال في طور التجميع”. “كما تعلمون، ليس لدينا أهداف محددة لنتشاركها.”
كان بعض المستثمرين حذرين بشأن ما إذا كانت هناك خطة متماسكة. تصدرت شركة Meta عناوين الأخبار في عام 2025 لإنفاقها المليارات لتوظيف مهندسين وباحثين في الذكاء الاصطناعي لفريق الذكاء الفائق الجديد الخاص بها بعيدًا عن المنافسين، ثم أعلنت على الفور عن إعادة الهيكلة الداخلية وتسريح العمال. تأتي مبادرة Meta’s AI في أعقاب الاختراعات الرائدة للواقع الافتراضي “Metaverse”، والتي تم فيها حتى الآن قضى وخسر المليارات من خلال قسم Reality Labs. وقال فتح: “لا أعتقد أنهم حصلوا على أي نتائج هناك من شأنها أن تقودك إلى الاعتقاد بأنها تكلفة جيدة”. الحافةالحديث عن مختبرات الواقع.
وكانت بعض المخاوف نفسها موجودة في مكالمات أرباح الشركات الأخرى، حيث سأل المستثمرون عن مستويات الضجيج في صناعة الذكاء الاصطناعي، وقيود القدرات واعتماد التخصص. في مكالمة أرباح مايكروسوفت، سأل أحد المستثمرين: “بصراحة، هل نحن في فقاعة؟”
حتى المديرين التنفيذيين في مجال التكنولوجيا اعترفوا بأن بعض جوانب الصناعة يمكن المبالغة فيها. وقال ألتمان من OpenAI للصحفيين الشهر الماضي: “هناك الكثير من أجزاء الذكاء الاصطناعي التي أعتقد أنها فقاعة في الوقت الحالي”. وفي مكالمة أرباح Microsoft الأخيرة، قال الرئيس التنفيذي ساتيا ناديلا للمستثمرين: “لا أعتقد أن الذكاء الاصطناعي العام، على الأقل كما حددناه في عقودنا، سيتم تحقيقه في أي وقت قريب”. لكن الفقاعات مدفوعة إلى حد كبير بالعاطفة والسلوك، فضلاً عن الخوف من تفويت الفرصة وتسويق روايات الشركات بخبرة.
إذا كانت فقاعة، فيبدو أن الإجماع هو أنها لن تؤدي إلى تفجير الصناعة؛ وبدلاً من ذلك، لن يؤدي إلا إلى عدد أقل من اللاعبين والمزيد من الدمج. وقالت ألتر إن فجوات التمويل في الصناعة تجعلها مستيقظة، خاصة وأن استثمار الشركة في نموها المستقبلي يجب أن يؤدي بشكل مثالي إلى نمو حقيقي وأرباح في نهاية المطاف. قد لا تكون الشركات التي تنجح هي الأكثر بهرجة أو الأكثر توجهاً للمستهلكين – فكر في وكلاء البرمجة، والذكاء الاصطناعي لخدمة العملاء، وربما توليد المحتوى الإبداعي، بدلاً من مجرد شبكات التواصل الاجتماعي المستندة إلى الذكاء الاصطناعي وروبوتات الدردشة متعددة الأغراض.
ولكن لا يوجد قتال ضد AI FOMO، وبالتالي لا توجد علامة على التباطؤ حتى الآن في أي من أجزاء الصناعة الفقاعية – لكن قال فتح إنه عندما يتباطأ OpenAI لأي سبب من الأسباب، فإن الأمر نفسه ينطبق على أعمال مركز بيانات Nvidia.
قال فيث: “أعتقد أنه عندما يجتمع مجلس الإدارة هناك، فإنهم يسألون الرئيس التنفيذي: ماذا تفعل بشأن الذكاء الاصطناعي؟”. “هذا هو السؤال الذي يطرحونه. وعليهم أن يتوصلوا إلى إجابة جاهزة ليقولوا كيف سينفقون عليه. وإذا بدأ العمل في التدهور، ولم ينفقوا على الذكاء الاصطناعي، فسيكون هناك الكثير من الانتقادات لهؤلاء المديرين التنفيذيين… على الرغم من أننا لا نعرف حقًا كيف ستبدو المكافأة في الوقت الحالي”.
“يستفيد هذا من “FOMO” الذي يتم بناؤه عبر الصناعات والشركات للتأكد من أنك لست في الجانب الخطأ من التغيير.”
وإذا تبين أن الإفراط في الاستثمار في الذكاء الاصطناعي هو الجانب الخطأ من التغيير؟ حسنًا، على الأقل كان الجميع يفعلون ذلك.